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外汇储备适度规模分析

  时间:2019-04-08 08:06

据国家统计局统计,截至今年9月底,中国的外汇储备已达到2586亿美元,比上年末增加了465亿美元。就总量而言,它仅次于日本(超过4000亿美元)。因此,外汇储备规模问题引起了人们的极大关注。

一个国家的外汇储备通常有两个来源:经常账户盈余,即出口大于进口;第二是资本和金融项目的盈余,即资本流入大于资本流出。近年来,中国的外汇储备继续快速增长,充分反映了中国经济的良好表现。更重要的是,它产生的社会影响是巨大的。

首先,2586亿美元的外汇储备是我们稳定人民币汇率的有力保证。实践证明,汇率的频繁和大幅波动会影响经济。随着外汇储备的增加,人民币汇率的稳定性将得到保证。这种保护不仅是一种手段,而且是这些外汇储备的心理假设。外资对中国更有信心,不会轻易逃离。

其次,较高的外汇储备是中国充分利用外资、安全偿还外债的保证。为了确保及时偿还外债,维护中国的国际威信和国际信誉,吸收发展中国家的经验教训,避免债务危机,保持高额外汇储备是非常必要的。

第三,中国刚刚加入世界贸易组织,外贸发展将大大加快,进口也将大幅增加。外汇储备2586亿美元是我国对外贸易的支付担保。人民币正在走向国际化,成为可自由兑换的货币。这种趋势客观上寻求更高的外汇储备作为担保。

此外,外汇储备在维护中国货币政策的独立性,抵御金融危机和经济萎缩的潜在问题,确保中国金融市场稳定等方面发挥着重要作用,同时具有一定的国际政治意义。

有人认为,过多的外汇储备会对宏观经济产生一定的负面影响。原因是一方面,外汇储备往往会引起通胀压力;另一方面,储备外汇也是购买国外资产。因此,储东森平台注册备越多,国内使用的国内经济资源越多,这将影响中国。产业结构调整甚至影响了经济的长期稳定发展。但是,我认为从实际的角度来看,这种东森娱乐平台外汇储备的负面影响并不那么严重,因为中国许多经济变量的传导机制并不顺畅。中国的特殊国情决定了外汇储备问题的共性。个性。

外汇储备适度规模分析

一是外汇储备与通胀的关系。从理论上讲,外汇储备与通胀之间存在正相关关系。但具体到中国的实际情况,实证分析表明,外汇储备只会对通胀产生一种压力,而且与价格水平没有相关的说服力。自1993年下半年以来,中国明确提出实施适度紧缩的财政和货币政策,通胀率逐步下降。在此期间,外汇储备从736亿美元增加到1050亿美元。在过去的两年里,中国的外汇储备也在大幅增加,但不仅没有造成通货膨胀,而且没有通缩压力;一些学者对此进行了定量分析,得出的结论是中国的外汇储备与价格指数之间没有相关性。可以说,随着央行监管能力的增强,外汇储备的增加和减少不会对中国的物价水平产生巨大影响,尤其是通胀压力作为减少外汇储备政策建议的基础。二是外汇储备与经济增长的关系。从经济理论的角度来看,外汇储备与经济增长之间应该存在负相关关系。因为在这个阶段,中国国内投资的边际收益率高于边际收益率。目前,随着外汇储备的快速增加,央行采取了“套期保值”的货币政策运作模式。在收购外汇基础货币的同时,央行也相应收回或减少了再融资等信贷。因此,外汇储备过快增长将导致货币发行收入转入外汇储备账户和金融收缩、,对经济增长造成不利影响。特别是正在进行经济结构调整的中国,财政基金和信贷基金是结构调整所需的资金来源。外汇储备的增长客观上增加了国内投资的边际收益率,增加了经济结构调整的机会成本。

但是,这也值得怀疑。虽然持有外汇储备的机会成本较高(国内投资的边际收益率与边际储备收益率之间的差异),但在任何理论和实证分析中,都难以考虑隐藏的经济效应。外汇储备。进去。我们认为,在东南亚金融危机之后,外汇储备的概念应该有所改变。过去,我们理解外汇储备的主要功能是弥补可能的国际收支逆差、,以稳定外汇市场汇率,并作为外债结算的担保;现在,维护人民对一个国家的经济发展和政治稳定的信心可能就是外汇储备。更重要的内容。外汇储备金额与公众的心理预期以及国际套利套利集团的行为之间存在明显而微妙的联系。外汇储备的预防效果甚至高于其实际补救措施。

太多的外汇储备意味着从该国抽取的材料越多,伪装的材料就越多。外汇储备存在适度规模的问题。

目前,许多学者在分析国内外汇储备规模时经常运用外汇储备的一般理论,并得出中国适度储备规模在一定范围内的结论。这些理论是储备/进口比率法,机会成本理论,货币供应决定论,储备/债务比率法等。

我认为这些理论的适用性值得商榷。不同国家有不同的国情,不同程度的对外依存,不同的外债规模和结构,不同的进出口商品结构及其相应的供需弹性,外汇制度等不同因素对其产生影响。合理的外汇储备规模。

要衡量外汇储备是否合适,我们应该更多地关注实证分析,而不仅仅是理论判断;我们应该更多地关注国情的分析,而不是世界各国外汇储备的一般论证。在目前的情况下,中国外汇储备的增加是一件好事。最重要的不是控制外汇储备规模,而是管理外汇储备,提高运营效率。在管理外汇储备的过程中,除了注意减轻其对宏观经济的负面影响外,还合理选择外汇储备的货币组合和资产组合。它还可以考虑外汇储备和国有企业的跨国经营战略。结合业务战略,努力创造外汇储备的最佳经济和社会效益。外汇储备将进一步增加

中国外汇储备增长的直接原因是出口增长和吸引外资的强劲势头。

首先,中国目前的经常账户有大量盈余。在经常账户中,有主要的进出口贸易、劳务交易和免费转账。就中国而言,自由转移是盈余,金额相对较小;贸易贸易在1993年之前已经过剩,而且数额相对较小。 1993年以后,赤字增加,数额增加;高达119亿美元,国家外汇储备211亿美元,已达到危险边缘。 1994年以后,中国的进出口贸易保持顺差,特别是1997年,顺差增长了22.8%。显然,进出口贸易顺差往往是项目顺差的主要原因,在外汇储备增加方面发挥了重要作用。

其次,中国的资本项目保持盈余。自1993年以来,资本账户盈余已成为中国外汇储备大幅增长的主要原因。资本项目的净流入主要是外资使用的增加。其主要渠道是外国直接投资和借入外债。

外汇储备2586亿美元的存量不会影响外汇储备的进一步增加。外汇储备是一个沉重的宏观经济变量,但在一系列互为条件的宏观经济变量中,因果关系、,外汇储备并不占主导地位。如果外汇储备过高而汇率调整为、以调整进出口、以调整引进外资的策略,则有后果的全部原因,并且可能损失超过收益。从理论上讲,减少外汇储备的根本途径是减少出口,增加进口,增加人民币的价值,减少引进外资,增加外资,甚至鼓励资本外逃。在这个阶段,这些中国是非常不恰当和不现实的。



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