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基于Montiel理论模型的人民币均衡实际汇率研究

  时间:2019-04-03 10:53

以蒙特利尔的理论模型作为选择实际基本经济学的主要依据,在中外学者均衡汇率研究成果的基础上,结合中国的实际情况,利用1980年至今的相关经济变量数据。 2006年,构建了人民币均衡汇率模型。分析表明,这一时期存在人民币低估和高估的问题。人民币均衡汇率应该动态变化。固定一篮子货币可以更好地反映人民币实际有效汇率的波动。

关键词人民币均衡实际汇率;协整

摘要:thispaperselectsthebasiceconomicfactorsbasedmontiel \"stheoreticalmodel,referringtotherelevantresearchesathomeandaboard,bysamplingthedatafrom1980to2006toconstructrmbequilibriumexchangeratemodel.throughthecointegrationanalysis,thispaperfindsrmbwasundervaluedduringtheperiodandconcludesthattheequilibriumexchangerateofrmbshouldbedynamicbypeggingtoabasketofcurrencies,whichprovidesagoodmethodtoreflecttherealandeffectivefluctuationofrmb。

关键词:人民币; equilibriumrealexchangerate;协整

、简介

近年来,中国不断增长的外汇储备和贸易顺差引起了全世界的广泛关注。国际收支严重失衡,人民币升值压力很大。 2005年7月21日,中国人民银行宣布将与美元挂钩的人民币汇率制度改为一篮子货币的汇率制度,人民币兑美元的汇率由2%。在这两年中,人民币逐渐升值。但是,美国和其他国家在、仍然干涉中国汇率制度的改革框架,并认为人民币升值过低。人民币汇率是否严重偏离需要进行实证分析。两篇、文献综述

人民币均衡汇率的实证研究方法主要包括基于购买力平价的均衡汇率经验模型和一般均衡框架下的单一方程协整模型。总的来说,利用购买力平价的均衡汇率经验模型来研究人民币均衡汇率,国外学者的结论是人民币被严重低估(Frankel,2004; Goldstein,2004),而中国学者的结论是人民币没有被低估。或低估(于乔,1998、2000;李亚新,2002;唐国兴,徐建刚,2003)。张晓普(2001)、王志强(2004)认为,基于购买力平价的均衡汇率经验模型并未考虑基本经济因素变化引起的均衡汇率变化,高估了汇率错位的程度。中国是一个转型发展中国家,基本经济因素的变化尤为突出。忽视基本经济因素变化对均衡汇率的影响将导致严重和东森游戏错误的结论。

2000年以后,中国学者普遍使用单方程协整模型来研究人民币均衡汇率。主要包括erer方法(张晓普,2000、2001;林伯强,2002;张斌,2003;王卫国,黄万阳,2005)和比尔法(张小普,2001;张志超,2001)研究实际均衡人民币汇率。其中,张小朴(2001)利用1978 - 1999年的年度数据,用政府支出比例、开放度、和解释变量的长期均衡值来解释实际汇率的变化,并估算了年度数据。在此期间中国的均衡。使用1984年第一季度至1999年第四季度的季度数据,实际汇率(erer)估算了中国的行为均衡汇率(啤酒)。王卫国、黄万阳(2005)利用1980年至2003年的年度数据构建了人民币均衡汇率模型,利用贸易条件、政府支出、否决生产率、开放度来解释中国实际汇率的变化。

然而,用蒙特利尔的理论模型作为选择实际基本经济学的主要依据,利用1980年至2006年相关经济变量的数据构建人民币均衡汇率的单方程经验模型,处理代理变量。基本解释变量,并纠正错误,以有效地反映人民币的实际均衡汇率。

三个、模型设置和变量选择

根据蒙特利尔模型的分析,综合了发展中国家均衡实际汇率实证研究的结果和经验。从供给、需求和外部平衡的角度来看,影响人民币均衡实际汇率的实际基本经济变量选择如下。三。(1)劳动生产率

根据蒙太尔的理论,作为供给因素的劳动生产率是影响均衡实际汇率的最重的长期基本经济因素。总的来说,技术进步将首先提高贸易部门、技术部门的劳动生产率,同时提高该部门的工资水平。很快,非贸易部门的工资水平将相应提高。工资的增加将导致贸易和非贸易。根据巴拉萨 - 萨缪尔森的影响,商品价格的上涨,可交易和非贸易商品的相对价格的实际汇率将升值。此外,贸易部门劳动生产率的提高将提高国家产品的国际竞争力,增加出口需求,最终实现经常账户盈余,导致实际汇率升值,维持外部经济的长期均衡。

(2)货币供应量

基于Montiel理论模型的人民币均衡实际汇率研究

根据edards、elbadawi的发展模式,从需求的角度来看,实际货币供应的增加刺激了国内总需求,总需求的扩大导致国民收入增加,导致进口需求增加,贸易条件恶化。实际汇率贬值可以维持外部均衡。

(3)交易条款

外部商业环境因素中最重要的变量是贸易条件。从长远来看,如果一个国家的贸易条件有所改善,其经常账户收入和支出将会改善,这将寻求实际汇率升值以维持经常账户的长期均衡;相反,当贸易条件恶化时,将通过实际汇率的贬值。保持外部经济的长期平衡。

(四东森平台)人民币均衡汇率经验公式的构建

基于Montiel理论模型的人民币均衡实际汇率研究

通过以上对实际基本经济变量的选择,人民币均衡实际汇率的经验公式可以构建如下

reer= F [PROD( - ),RM2(+),TOT( - )]

其中,reer是实际有效汇率指数衡量的均衡实际汇率;刺激是劳动生产率; rm2是实际的货币供应量; tot是交易条件,括号中的符号是一阶偏导数的符号。当实际货币供应量rm2的一阶导数的汇率函数为正时,意味着当实际货币供应量增加时,均衡实际汇率上升,人民币贬值;当劳动生产率的一阶导数和贸易条件总数为负时,就意味着劳动力当生产率提高或贸易条件改善时,实际汇率下降,人民币升值。

四种、模型的实证分析与检验

根据行为均衡实际汇率模型(reer模型),在确定了确定均衡实际汇率的基本经济变量后,可以直接估计实际汇率与这些基本变量之间的关系。具体方法是运用协整技术检验实际汇率与基本要素之间长期均衡关系的存在性。如果存在协整关系,根据格兰杰定理,必须从短期波动中描述实际汇率。长期均衡调整的误差修正模型最终可以通过计算基本经济因素的长期均衡值来解决均衡实际汇率问题。



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