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上市公司自愿性信息披露研究

  时间:2019-03-09 10:51

[]随着中国资本市场的快速发展,投资者正在寻求越来越高水平的上市公司信息披露。只依靠强制性信息披露不再能满足投资者对信息多元化的需求。更自愿的信息披露。然而,中国自愿性信息披露的发展仍然不完善。因此,有必要研究上市公司的自愿性信息披露。本文分析了我国上市公司自愿性信息披露的动机和自愿性信息披露存在的问题,提出了我国自愿性信息披露的概念,对提高上市公司信息披露的透明度具有指导意义。

上市公司自愿性信息披露研究

[关键词]自愿信息披露;动机;问题

1简介

1.1研究的意义

自愿披露信息是指上市公司披露的信息,基于公司的形象、投资者关系、避免诉讼风险和其他动机。近年来,全球上市公司虚假信息披露案件不仅影响了上市公司及相关中介机构的信誉,也引发了人们对上市公司披露信息质量和监管的质疑,并伴随着连续性。资本市场的发展和成熟。投资者变得更加理性,上市公司的信息披露也得到了提升。大多数国家普遍采用的强制性信息披露远远不能满足投资者对上市公司信息多元化的需求。信息披露尤为重要。许多国家对自愿性信息披露做了大量研究,由于中国对上市公司自愿披露的研究很少,自愿披露的总体水平较低。通过对上市公司自愿性信息披露的研究,希望能够更好地指导上市公司的自愿性信息披露,从而提高上市公司信息披露的透明度。

1.2自愿性国外信息披露研究综述

国外学者在自愿披露研究方面相对成熟。 Heayl,Palpeu(2001)认为,外部投资者与管理者之间的信息不对称构成了上市公司信息披露的内在动力;斯金纳(1994)发现,管理者早期自愿披露坏消息可以降低诉讼成本; Lang和Lundholm(1993)的研究表明,当公司发行证券时,投资者已经提高了他们对信息披露的研究水平。对自愿信息披露影响因素的实证研究,chow(1987)等对墨西哥52家制造企业的自愿披露进行了实证检验,并选择了公司规模的三个变量、财务杠杆和资产占用率进行分析。结果表明,公司之间的自愿披露差异很大,只与公司规模有关,其他两个因素没有影响; meek,roberts&gary(1995)和其他人选择116位美国、64英国和46家欧洲大陆的跨国公司在其年度报告中对自愿信息披露的影响因素进行了实证研究。该公司规模为、的国家和地区、上市情况和行业已成为影响最大的因素; chen,devond and park(2002)实证研究发现,公司利润、股票价格波动的稳定性是影响自愿披露的主要因素。1.3中国自愿性信息披露研究综述

国内学术界对上市公司自愿性信息披露的研究基本处于起步阶段,具有一定影响的研究成果尚不多见。在理论研究方面,李明辉(2001)首先阐述了自愿性信息披露的经济学,并分析了为什么中国自愿信息披露较少。何卫东(2003)认为,上市公司有动力自愿披露信息。强制披露不仅不必要,而且还会降低信息披露的质量。他还指出,在证券市场面临“诚信”危机的情况下,资格更好。、具有良好业绩的上市公司有动机自愿披露信息,以突出公司的竞争优势,并向投资者发出公司未来前景的信号。

在实证研究方面,乔旭东(2003)利用100家上市公司对影响我国上市公司自愿性信息披露的主要因素进行了实证分析。结果表明,自愿性信息披露的程度与公司的盈利能力有关.、独立董事是、公司发行的股票类型但是,它与公司的规模无关;李玉祥等(2004)表明,自愿性信息披露指数与第一大股东的持股比例具有u型关系,大型上市公司更倾向于实施自愿性信息披露。刘国良、常艳丽(2008)通过对2006年396家上市公司自愿性信息披露质量的研究发现,上市公司自愿性信息披露质量不高.、披露存在较大差距。

2上市公司自愿性信息披露的积极成因分析

2.1提升公司价值

信息披露在向投资者传递信息的同时,就像广告和包装,传递有关其公司战略及其影响力的信息,公司业务和向投资者反映其核心竞争力的产品,不仅维护公司形象,还降低公司价值。低估甚至可能会增加公司的价值。

2.2控制争用

该公司较低的股价增加了敌意收购的可能性,最终导致上市公司解雇经理。 Deangelo(1988)发现股东经常利用公司糟糕的盈利能力作为改变经理人的理由。因此,当公司的管理不善表现不佳时,公司的经营者保持对公司的控制,并有动力积极披露相关信息,以降低公司股票价值被低估的风险,并改变经营者的持股比例,公司受到收购的影响。

2.3管理股票期权激励

上市公司是激励经理,股票或期权作为奖励。当股票价格能够准确反映公司的价值时,股票激励是经理最有效的激励,否则经理会要求额外的补偿来弥补公司价值被低估的风险。 Aoody和Kasznik(2000)发现,在股票期权到期之前,上市公司会延迟披露好消息并加速坏消息的披露。因此,实施股票激励制度的公司更倾向于自愿披露信息,以降低股票价格与公司价值之间出现偏差的风险。2.4降低资本成本

当一家上市公司披露必要的信息时,投资者对公司的业务前景有一定的了解,并能更好地了解和评估公司的经济风险,并降低资本提供者的回报率。 Botosan(1997)的结果表明,自愿信息披露的质量与公司的资本成本呈负相关。 Sengupta(1998)的一项研究发现,披露指数增加1%导致公司的总利息成本减少0.02%。这表明,为了降低资本成本,公司经理有动力自愿披露相关信息。

2.5降低法律诉讼的风险

经理提出的信息披露决定将受到法律诉讼的威胁。这种威胁来自两个方面。一方面,经理将适当增加相关信息的披露;另一方面,由于市场环境的变化,管理者会仔细披露一些预测。性信息。经理公开已经或基本确认的信息。相反,它没有披露不确定的事项并降低了诉讼风险。

3中国上市公司自愿性信息披露的概念

3.1积极鼓励上市公司自愿披露信息

目前,我国上市公司信息披露制度是以强制性信息披露为基础的。、由自愿信息披露补充。中国仅涉及相关法规中的自愿披露,但没有更好地与强制披露相结合。 。因此,自愿性信息披露要求有关部门指导制度,积极鼓励上市公司自愿披露有效信息,并制定标准化标准作为评价自愿性信息披露质量的指标,促进和提高自愿性信息披露质量。 。 。

3.2加强自愿信息披露的研究和指导

目前,中国的信息披露研究主要集中在强制信息披露,而不是自愿性信息披露,这导致上市公司和投资者对此不够重视。从这个方面来看,中国证券市场仍然反映不成熟,因此,自愿信息披露的理论基础、具有成本效益的、披露内容和方法等仍有待大力研究。在指导自愿披露时应遵循以下原则

(1)公平披露原则。公平披露原则的一般概念是,如果上市公司向某些人披露重要的非公开信息,则必须将其提供给其他人。上市公司自愿披露信息必须遵循公平原则,避免选择性披露。

(2)诚实守信的原则。上市公司保证其自愿披露的信息的真实可靠性,如公司的经营状况、发展前景,帮助投资者做出理性的投资判断和决策。

(3)丰满和完整的原则。上市公司在自愿披露计划、预测、无形资产等未经证实的信息时,应继续披露该计划的执行情况,并在后期的结果中对、的实际情况进行预测,未确认使用无形资产减值。(4)客观和适当的原则。首先,应客观地披露信息,以避免对管理层的主观判断。其次,信息披露的程度是恰当的。



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